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2026年9月，TRexBio向SEC递交了招股文件。

这家公司全部管线都处在临床或者临床前阶段，却同时与礼来和强生两大制药巨头保持着深度合作。成立8年来，仅2023年依靠礼来5500万美元首付款实现阶段性盈利；剔除合作收入，公司主营业务始终处于亏损状态。

股东名单上，辉瑞风投、SV Health、Polaris Partners等机构赫然在列，礼来甚至希望在IPO中认购接近两成的股份。吸引他们押注的，除了Treg细胞重塑自免疾病治疗这条技术路线，还有核心团队多年的行业经验。

一位礼来老兵的二次创业

2018年，TRexBio由SV Health Investors孵化成立。

从一开始，它就嵌入了礼来的创新生态。TRexBio早期入驻礼来Gateway Labs共享创新实验室，与加州大学旧金山分校（UCSF）展开合作。Gateway Labs是礼来ExploR&D生态系统的重要组成，专门为早期生物技术公司提供资源，让那些还在萌芽阶段的想法有了落地的土壤。

放弃大厂身份投入创新的CEO，图源企业官网

Johnston Erwin当时已在礼来工作了30余年，从临床开发一路走到业务拓展，曾领导团队完成Evista（雷洛昔芬）和Forteo（特立帕肽）两款药物在80多个国家的监管申请。2014年起，他接手礼来内部风险投资团队，负责为礼来寻找下一代创新机会。

正是在管理礼来风投业务的过程中，他参与并协助创建了TRexBio。

在Erwin的推动下，礼来作为重要股东，与TRexBio展开了合作。彼时的Erwin，身份仍然是礼来的高管，是TRexBio背后的推手而非掌舵人。

转折发生在2021年，彼时TRexBio正准备走出水下模式，面向资本市场。而在礼来工作了36年的Erwin，做出了一个让许多人意外的决定，离开礼来，正式加入TRexBio担任CEO。

他在接受采访时解释了这一选择，他不是要离开礼来，而是要将礼来数十年的免疫学领域积累，全部注入这家他亲手参与孵化的公司，转化为真正的创新疗法。

2021年，TRexBio完成5900万美元A轮融资。礼来、强生创新、辉瑞风投等顶级产业资本悉数入局，Erwin也正式履新。从那一刻起，礼来与TRexBio的关系，从投资者与被投企业升级为深度绑定的伙伴。

此后的2022年，TRexBio又与强生旗下杨森制药签订多年合作协议；2023年，与礼来达成最高总金额超11亿美元的合作协议，共同推进TRB-051等项目的临床开发；2024年，完成8400万美元B轮融资；2026年再获5000万美元融资，总计获得约2.2亿美元融资。

回看这段历程，Erwin的角色经历了多重转变。最初，作为礼来风投业务负责人，主导了礼来对TRexBio的早期投资，搭建起两家企业合作的纽带；随后持续推动礼来和TRexBio的项目协作；最终，他成为TRexBio的CEO，将自己后半段的职业生涯押注在这家公司上。

不硬压炎症，而是尝试修复免疫

值得让一位行业老兵用余下的职业生涯去兑现的，是TRexBio的两项基础科学发现。

调节性T细胞（Treg）过去被理解为简单的炎症抑制，TRexBio的科学家认为它们实际上是组织免疫稳态的主动协调者，是修复损伤的关键力量。而人类皮肤毛囊中定位的Tregs，不仅直接调控毛囊干细胞生物学，还通过与组织基质细胞交流来控制炎症和组织修复。

基于这两个发现，TRexBio认为Treg的缺陷和功能异常，不仅仅是自身免疫和炎症性疾病的下游后果，更是这些疾病的根本驱动因素。

调节性T细胞（Treg）机制，图源诺贝尔奖官网

2025年，诺贝尔生理学或医学奖授予发现外周免疫耐受机制的科学家，诺奖成果证实了Treg细胞保护机体免受自身免疫系统攻击的核心作用。TRexBio的研发思路正是建立在这一免疫学认知之上，尝试把Treg相关机制推向新药开发。

TRexBio的核心技术是Deep Biology平台，它由三大模块组成，深度组织生物学与计算映射，用于精准定位疾病相关生物学特征；Treg Atlas，能够在体外重建人组织特异性的Treg状态；功能级联检测体系，用于全面评估Treg生物学的多个维度。

基于这一平台，TRexBio建立了两条核心管线。

企业核心管线，图源招股文件

TRB-061是一款靶向TNFR2的Fc融合蛋白，设计初衷是激活并扩增炎症组织中的Treg细胞。这款药物选择了特应性皮炎（AD）作为首发适应症。

AD影响着美国约1600万成年人和全球2.25亿人，现有治疗常受副作用和疗效不足的限制，停药后疾病容易反弹。目前没有任何获批疗法能够在停药后维持持久缓解。2025年6月，TRB-061在健康志愿者中启动临床1a试验；2026年4月，临床1b部分在中重度AD患者中展开，预计2027年中公布数据。

TRB-071则瞄准了炎症性肠病（IBD）这个更大的战场。IBD目前影响着约300万美国人，预计到2032年全球患者将超过1000万。这款CD30激动剂旨在同时增强Treg活性和阻断炎症信号。IND-enabling研究正在进行中，预计2027年上半年进入临床阶段。

最值得一提的还有TRB-051。这款由礼来推进的分子，完全基于TRexBio的平台发现。当一家全球制药巨头愿意用你的技术平台开发药物，并计划在2026年下半年启动临床2a期，这比任何融资新闻都更具说服力。

它证明了Deep Biology平台不仅服务于TRexBio自身的管线，还能持续产出可供合作伙伴开发的候选分子。

在红海中寻找蓝海

自免领域的竞争，相当激烈。以AD为例，Dupixent、Rinvoq等重磅药物已经建立了稳固的市场地位。在IBD领域，各类生物制剂和JAK抑制剂层出不穷。TRexBio希望通过重新定义治疗终点，来找到自己在行业中的位置。

现有疗法大多追求症状的快速控制，通过抑制炎症通路来缓解病情。TRexBio试图达到的是持久缓解，甚至是疾病修饰。这意味着不是简单地压制免疫反应，而是恢复免疫系统自身的调节能力，让组织回到稳态。

这种治疗逻辑的转变，如果能在临床上得到验证，将重新定义自免疾病的治疗目标。

当然，挑战同样真实存在。TRexBio至今尚未在美国开展过临床试验，所有研究都在澳大利亚和新西兰进行。同时，财务层面按招股书测算，不考虑本次IPO募资，现有现金能支撑招股书披露日后约12个月的运营，IPO募资将进一步保障研发的推进。

TRexBio此次IPO的募资用途非常明确，推进TRB-061的临床2期试验，包括AD和AA患者；推进TRB-071的临床1期试验；以及补充营运资金。

招股文件中披露，礼来计划认购不超过19.9%的股份，这一举动值得注意。对于礼来而言，财务投资和战略卡位的意图兼而有之。通过持有TRexBio的股份，礼来确保了自己在Treg生物学这一前沿领域的入场券。对于其他投资者而言，礼来的参与本身就是一种背书。

未来12到18个月，将是验证TRexBio价值的关键窗口。2026年下半年，礼来将启动TRB-051的临床2a期试验。2027年中，TRB-061的临床1b数据将读出。2027年上半年，TRB-071有望进入临床1期。每一个节点，都是对TRexBio的重大考验。

本文来自微信公众号“动脉网”（ID：vcbeat），作者：姚敬，36氪经授权发布。